毕业论文（设计）题目    中小板上市公司财务失败风险预警模型及其实证分析
文献综述（选题研究意义、国内外研究现状、主要参考文献等）
一、选题研究意义
企业财务失败风险预警模型可以用来预测企业财务失败的可能，揭示风险并及时提醒管理者采取有效的防范措施化解风险。这个不管是对于企业管理当局还是对股东和债权人都具有相当重要的意义。从债权人及潜在的债权人来说，他们在决定是否贷款时，或是在制定监督现有贷款的政策时，需要用财务失败预警模型来评价贷款申请人或贷款人所面临的破产风险。从一般的投资者来说，无论是个人投资者还是机构投资者，财务失败预警模型可以为其投资决策提供信息支持。从政府和银行机构来说，财务失败预警模型有利于改善资源的宏观配置计划，控制处于破产边缘、没有前景的企业的财政拨款、贷款，以减少国有资产流失，实现资源优化配置。因此，如何及时准确地对财务风险的险情进行监测、预报，已成为现代企业财务管理工作中必须解决的问题，所以构建一个高效、灵敏、实用的财务风险预警模型是十分必要的。我是针对中小板上市公司来进行研究，因为中小企业普遍规模较小，所处市场大都竞争激烈，就更加容易陷入财务危机，构建适合于中小板上市公司财务失败风险预警模型也是不可或缺的。
二、国内外研究现状
（一）国外研究现状
美国的芝加哥大学会计系的副教授比弗(1966)的研究为财务预警单变量分析的起点，其采用配对样本方式对1954—1964年间的79家失败企业和79家正常企业，以32个财务比率为自变量，利用二分类检定法进行了比较分析[1]。
美国纽约大学Altman教授（1968）首先使用了多元线性分析提出了企业破产的Z指数预测模型，对与企业财务状况有重大影响的5个财务指标进行加权平均而成为“Z分数”，并根据分数的高低而综合评价财务失败的可能性程度的方法[2]。
Martin(1977)首次使用Logit方法在银行业中建立了财务失败预警模型。Martin选出25个比率作为变量预测银行破产的概率，实证结果显示净利润／总资产、费用／营业收入、贷款／总资产、商业贷款／总贷款、坏账／营业净利润、总资产／风险资产等6个财务比率具有显著的预测能力[3]。
Ohlson(1980) [4] 、Collins和Grenn(1982) [5]、Gentry，New．bold和Whitford(1987) [6] 等的实证研究均显示出Logit模型比MDA模型的预测能力更佳。
Jones和Hensher(2004)首次采用混合Logit模型(mixed logit mode1)建立财务失败预警模型，相对标准Logit，混合Logit在模型拟合度及预测准确度方面均有所提高[7]。
（二）国内研究现状
周首华，杨济华，王平（1996）在Z-score模型的基础上建立了F分数模型。由于Z—score模型没有充分考虑现金流量变动等方面的情况，因而具有一定的局限性。为此，他们对Z—score模型进行了改造，建立了新的财务失败预警模型一F分数模型。F分数模型加入了现金流量自变量，弥补了Z—score模型的不足[8]。
陈静（1999）以中国上市公司为样本，应用单变量分析和二类线性判定分析方法对上市公司进行实证研究后，认为负债比率、净资产收益率、流动比率、营运资本／总资产、总资产周转率6个指标构建的模型，可以在3年前对ST公司预测，效果较好[9]。
陈晓教授(2000)以1998年、1999年深、沪的38家ST公司和132家非ST公司为样本，运用多元逻辑回归模型方法进行预测[10]。
张玲(2000)以120家公司为研究对象，使用其中60家公司的财务数据估计二类线性判别模型。并使用另外60家公司进行模型检验，发现模型具有超前4年的预测结果[11]。
吴世农、卢贤义（2001）选取了70 家处于财务困境的公司和70家财务正常的公司为样本，首先应用剖面分析和单变量判定分析，研究财务困境出现前各年这二类公司21 个财务指标的差异，最后选定6 个为预测指标，应用Fisher 线性判定分析、多元线性回归分析和Logistic 回归分析三种方法，分别建立三种预测财务困境的模型，研究结果发现三种模型均能在财务困境发生前做出相对准确的预测[12]。
柴建利、王艳芳、陈立文（2003）以我国上市公司为研究对象，从深沪两市中选取了2002年新增ST公司41家和非ST公司41家为样本，使用SPSS软件，引入现金流量指标，从财务状况恶化前三年内两类公司20个指标中选取7个指标作为预测变量，分别运用多元线性回归和Logistic回归分析，建立并比较两种财务风险预测模型。结果表明：1)由于引入了以往研究中所没有的现金流量指标，使得模型在财务状况恶化前一年的误判率仅为6．10％；2)两种模型中，Logistic模型的预测准确率较高[13]。
万希宁，苏秋根（2003）认为企业在财务失败甚至濒临破产之前的相当一段时间内，往往已显露出企业失败的种种潜在财务信号，假如我们能选用适当的定性或定量的方法，分析这些财务信号，建立企业财务失败或破产的早期预警系统，这无疑对企业经营管理者、股东、债权人以及企业员工均具有重要意义[14]。
张晓晴、宋效军、 王巍（2005）以上海A股市场的148家企业为研究样本。运用单个指标比较法、Mann—WhitneyU检验、聚类分析法选取了10个相对重要的财务指标进行分析。提出在运用Logit方法时应剔除了变量间的多重共线性，才能使模型的准确性更高[15]。
李冰，孙长江（2006）以四家上市公司作为样本，对其财务风险进行了实证分析，提出奥特曼的z记分法模型在评价上市公司财务风险方面有较强的指导意义[16]。
熊小莉 ， 史 锐 ， 王娴静（2007）在对国内外财务预警模型进行分析的基础上，选用了logistic回归方法来建立我国上市公司财务失败的预警模型；最后结合实例对所建立的模型进行了检验，发现该模型有着较高的识别率，在一定程度上实现了对上市公司财务失败的预警作用[17]。
苏万亨（2007）提出了关于奥特曼模型的修正意见。他提出奥特曼模型中五个指标的分母都是期末数，为了避免在期末大量购进资产或减少负债的现象发生，应尽量由期末数改为平均数(即期初数与期末数的平均)，这样才能比较客观地反映一年中资产和负债情况[18]。
梁娟（2007）分析了中小企业板上市公司的特点和风险，介绍了上市公司常用的财务风险预警方法，利用经济增加值(EVA)指标对中小企业板上市公司的财务风险进行了预警研究[19]。
张红日（2009）通过对中小企业板块上市公司财务危机预警现状以及多种模型的分析，对建立适用于我国中小板上市公司指标体系提出以下建议：1．选取指标应考虑其综合性；2．按不同行业设计财务危机预警模型；3．要认识到财务预警模型的局限性[20]。
（三）国内外研究现状述评
现在国内外许多学者致力于企业财务失败研究，并逐渐走入科学的轨道，提出了很多有价值和具有可操作性的理论模型。总之，财务失败预警是一种量化分析，它有利于清晰、直观地反映上市公司的财务状况．但它并不能完全代替传统的定性分析。不同的模型只能在一定条件下有效．如果要做到科学的预警。应采取定性分析与定量分析结合的方法，而且，随着经济环境的变化，需对模型作一些修正、补充和完善，预警模型才能成为预测上市公司财务失败的有效方法。国内外学者研究的各种模型的构建思想对我国今后的上市公司财务失败预警研究具有很强的借鉴作用，但是我们切忌不能生搬硬套。就比如奥特曼模型在我国上市公司财务预警中具有一定的适用性，但其临界值不能生搬，它需要根据我国的实际情况进行修正，而且不同行业其临界值有所不同。针对不同行业、不同企业可以适当地降低临界值。现在一般常用的多变量模型忽略了现金流量因素、产业因素总体经济因素、股权结构与公司治理等等很多重要因素，这也是我下一步将努力研究的方向。
三、主要参考文献
[1]Beaver W H．Financial Ratios as Predictors of Failure[J]Journal ofAccounting Research，1966，4(supplement)：71—111．[J]．数量经济技术经济研究，2007(9)：68—76．
[2]Ahman E．Financial ratios，Discriminant Analysis and the Pre—
diction ofCorporate Bm~kruptcy[J]．Journal ofFinance，1968，23(4)：
589 —609．
[3]Martin，D．Early Warning of Banking Failure：A Logit Regres—sion Approach[J]．Journal of Banking and Finance，1977，l(3)：249— 276．
[4]Ohlson J．Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankrnptcy[J]，Journal of Accounting Re~amh，1980，18(1)：109一l31．
[5]Collins R A，Green R D．Statistical Methods for Bankruptcy Forecasting[J]．Journal ofEconomics and Business，1982，34(4)：349— 354．
[6]Gentry J A，Newbold P，Whitford D T．Funds Flow Compo—nents，Financial Ratios，and Bankrnptcy[J]．Journal of Business Fi—nance＆ Accounting，1987，14(4)：595—606．
[7]Jones S，Hensher D A．Predicting Finn Financial Distress：AMixed Logit Model[J]．The Accounting Review，2004，79(4)：101l—l038
[8] 周首华，杨济华，王平．论财务危机的预警分析— — F分数模式[J]．会计研究，1996，(8)：8—10
[9]陈静．上市公司财务恶化预测的实证分析[J]．会计研究，1999(4)：3l一38．
[10]陈晓，陈治鸿．中国上市公司的财务困境预测[J]．中国会计与财务研究，2000(3)：55—92．
[11]张玲．财务危机预警分析判别模型及其应用预测[J]．2000(6)：38-40．
[12] 吴世农，卢贤义．我国上市公司财务困境的预测模型研究.经济研究，2001(6)
[13] 柴建利1，王艳芳 ，陈立文．我国上市公司财务失败的预警模型分析.河北工业大学学报-2003年5期
[14]万希宁，苏秋根.关于上市公司财务失败预警的实证分析. 商业研究-2003年12期
[15]张晓晴，宋效军，王巍. 上市公司财务失败模型实证分析.2005年12月
[16]李冰，孙长江.我国上市公司财务风险预警的实证分析.渔业经济研究-2006年1期
[17] 熊小莉 ， 史 锐 ，王娴静. 我国上市公司财务失败的预警模型分析.安徽广播电视大学学报-2007年1期
[18]苏亨万.上市公司财务风险预警模型分析.北方经贸-2007年5期
[19]梁娟.我国中小企业板上市公司财务风险预警的探讨.科技情报开发与经济-2007年16期
[20]张红日.我国中小企业板块上市公司财务风险预警研究——基于两种多变量模型的比较分析.经济师-2009年6期